19 июня Банк России снизил ключевую ставку с 14,5 до 14,25%.
Это уже девятое подряд снижение ставки, но теперь темп замедлился еще сильнее. Сокращение шага с 0,5 до символических 0,25 процентного пункта означает, что регулятор видит риски ускорения инфляции. В объяснении решения он связал их с бюджетной политикой государства.
При этом ЦБ отметил значительное снижение инфляции: в апреле — мае текущий рост цен составил в среднем 2,1 после 8,7% в первом квартале года. Регулятор предупредил, что в июне не исключено ускорение инфляции за счет волатильных в цене товаров и услуг. Вероятно, имеются в виду бензин и овощи, которые в последние недели дорожали ускоренными темпами.
Также устойчивому замедлению инфляции мешают высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса, отмечает в пресс-релизе регулятор.
ЦБ констатировал, что в последние месяцы в России ускорился рост потребительского спроса. Выросло кредитование — как со стороны населения, так и среди предприятий. Вместе с тем инвестиционная активность остается сдержанной, хотя и немного увеличилась по сравнению с началом года.
В целом, по данным ЦБ, российская экономика в первой половине 2026 года растет умеренными темпами: во втором квартале показатели «ожидаемо улучшились» после снижения в начале года.
А вот беспокойство Банка России по поводу ситуации на рынке труда усилилось. Его опросы показывают, что доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, перестала сокращаться. Рост зарплат в стране продолжает опережать увеличение производительности труда, что также чревато ускорением инфляции.
И все же главная причина для более жесткого, чем ожидалось, решения по ставке может крыться в изменении бюджетной политики. В июне в Минфине РФ заявили, что первичный структурный дефицит сохранится до 2029 года, хотя ранее ожидалось, что уже в 2027 бюджет станет сбалансированным. ЦБ в пресс-релизе дважды повторил мысль о том, что это может потребовать от него более жесткой денежно-кредитной политики, то есть более высокой ключевой ставки, чем прогнозировалось ранее.
Следующее заседание по ставке совет директоров проведет 24 июля.
Новости, которые касаются всех, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @t_jrnl
